بعد فترة من ارتفاع الأسعار وأسعار الفائدة الحادة، سمحت كريستين لاجارد لنفسها هذا الأسبوع بلحظة من التفاؤل.
قال رئيس البنك المركزي الأوروبي يوم الأربعاء: “إننا نرى بوضوح علامات التعافي”. وأضافت أن سوق العمل “الهائل” سيقابله انتعاش، على الرغم من أنه “خجول” في البداية، إلا أنه سيزداد سرعته على مدار عام 2024.
وكانت لهجتها المريحة ـ التي انعكست في مكان آخر في واشنطن المشمسة خلال اجتماعات الربيع لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي ـ مفهومة. وكان الاقتصاد الأميركي المزدهر، وارتفاع الطلب المحلي في الهند، وتراجع ضغوط الأسعار في أماكن أخرى، من الأسباب التي أدت إلى تقليص فرص الركود العالمي الذي نخشى كثيراً إلى ما يقرب من الصفر. ويتوقع صندوق النقد الدولي الآن أن ينمو الاقتصاد العالمي بنسبة 3.2 في المائة هذا العام، مقارنة بنسبة 2.9 في المائة المتوقعة قبل ستة أشهر.
يقول مسعود أحمد، رئيس مركز التنمية العالمية البحثي والمسؤول السابق في صندوق النقد الدولي والبنك الدولي: “كان المزاج هذه المرة أكثر إيجابية بعض الشيء”. “التوقعات الاقتصادية على المدى القريب أفضل قليلا.”
ومع ذلك، فإن أي احتفالات بشأن الهبوط الناعم الواضح بين محافظي البنوك المركزية والوزراء في واشنطن، كانت مخففة إلى حد كبير بسبب عاملين.
الأول كان الاحتمال المتزايد بأن ضغوط الأسعار الثابتة في الولايات المتحدة سوف تؤدي إلى إبقاء أسعار فائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي، وبالتالي تكاليف الاقتراض العالمية، أعلى لفترة أطول. وهذا من شأنه أن يثقل كاهل الأسواق الناشئة بكميات كبيرة من الديون الدولارية، وأن يعقد خطط البنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الأخرى لخفض أسعار الفائدة الخاصة بها، حتى لو أصرت على أنها لن تتأثر بالمداولات في واشنطن.
وكانت السحابة الأكبر التي تلوح في الأفق بمثابة تكهنات قاتمة على نحو متزايد لآفاق النمو العالمي على مدى الفترة المتبقية من هذا العقد. حذرت مديرة صندوق النقد الدولي كريستالينا جورجيفا قبل الاجتماعات، من أن الاقتصاد العالمي معرض لخطر الوقوع في “العشرينيات الفاترة”، إذا لم تتغير عملية صنع السياسات بشكل كبير.
إن التوقعات على المدى المتوسط في تقرير آفاق الاقتصاد العالمي الذي يصدره الصندوق، والذي يوضح المكان الذي يعتقد المسؤولون أن النمو سيكون بعد خمس سنوات من الآن، هي الأدنى منذ عقود. ووجد الصندوق أنه بحلول نهاية عشرينيات القرن الحادي والعشرين، سينخفض النمو العالمي بأكثر من نقطة مئوية مقارنة بمتوسط ما قبل الوباء.
إن ما يكمن وراء هذه الكآبة هو مزيج من ضعف الإنتاجية، وتقليص العولمة ــ وما يترتب على ذلك من نوبات متكررة من الاضطرابات الجيوسياسية.
وحذرت جورجيفا من أن هذا المزيج السام من شأنه أن يسحب النمو إلى مستويات تافهة، وبذلك يزرع بذور “الاستياء الشعبي” من السياسة السائدة. وتتجلى المخاطر بشكل خاص في بعض أفقر بلدان العالم، والتي من المرجح أن تتخلف أكثر عن نظيراتها في الأسواق الناشئة والاقتصادات المتقدمة.
وأضافت رئيسة صندوق النقد الدولي يوم الخميس أن الاتجاه – وكيفية معالجته – هو “ما أفكر فيه عندما أستيقظ في منتصف الليل”.
تم بناء التشاؤم لدى الصندوق حول وجهة نظر مفادها أن سنوات من أسعار الفائدة المنخفضة في أعقاب الأزمة المالية العالمية عام 2008 أدت إلى سوء تخصيص رأس المال، الأمر الذي أدى إلى إبقاء الشركات الميتة غير الفعالة في العمل وأوقف نشر الاستثمار في أنشطة أكثر واعدة وربحية.
ومع انخفاض الاستثمار، كانت النتيجة تباطؤ نمو الإنتاجية في العديد من الاقتصادات الكبرى، وخاصة في الاتحاد الأوروبي. ويخشى المسؤولون أن البلدان، وخاصة تلك التي تعاني من شيخوخة السكان ومساحة أقل للمناورة في الميزانية، سوف تناضل من أجل عكس هذا الاتجاه.
2500+ عدد التدخلات السياسية في جميع أنحاء العالم العام الماضي، وفقا لحسابات صندوق النقد الدولي
يقول دونالد كون، النائب السابق لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يعمل الآن في معهد بروكينجز، إن الخلفية العالمية من المرجح أن تظل أكثر صعوبة من الظروف الأكثر اعتدالا التي شهدناها في العقود الأخيرة. ويقول: “كانت هناك سلسلة كاملة من صدمات العرض الإيجابية خلال التسعينيات والعقد الأول من القرن الحادي والعشرين، على سبيل المثال سقوط الستار الحديدي، وتكامل أوروبا الشرقية، وانضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية، وما إلى ذلك”.
والآن لم تعد تلك الصدمات الإيجابية قادمة. وبدلا من ذلك، يتعرض الاقتصاد العالمي لاضطرابات بما في ذلك الوباء والحروب. “من الواضح أن هذه أخبار سيئة للاقتصاد العالمي.”
وبالإضافة إلى ذلك، تضاءلت الزيادة الكبيرة في المعروض من العمالة العالمية التي شهدناها في العقود السابقة، مما أدى إلى ضغوط تصاعدية على التكاليف والأسعار. ويضيف كوهن: “سيتعين على البنوك المركزية مواجهة هذا الأمر”.
مصدر كبير آخر للقلق بالنسبة للحاضرين هو تجزئة النظام التجاري العالمي، حيث تلجأ الدول – بما في ذلك أكبر اقتصادين في العالم، الولايات المتحدة والصين – بشكل متزايد إلى التعريفات الجمركية والإعانات لحماية المصالح المحلية.
إن السياسات الصناعية، التي كانت ذات يوم لعنة في دوائر صنع السياسات الاقتصادية العالمية، عادت الآن إلى جدول الأعمال. ووفقاً لحسابات صندوق النقد الدولي، كان هناك أكثر من 2500 تدخل سياسي في جميع أنحاء العالم في العام الماضي. وتمثل القوى الاقتصادية الثلاث الكبرى على مستوى العالم ــ الصين، والاتحاد الأوروبي، والولايات المتحدة ــ ما يقرب من نصف الإجمالي.
وحذرت جيتا جوبيناث، النائب الأول للمدير العام لصندوق النقد الدولي، في كانون الأول (ديسمبر) من أن الخسائر العالمية الناجمة عن تجزئة التجارة قد تصل إلى 7 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.
والخوف بالنسبة لأولئك الذين يعارضون هذا النوع من التدخل هو أنه في عام حيث يتجه أكثر من نصف سكان العالم إلى صناديق الاقتراع – بما في ذلك في الولايات المتحدة وأوروبا – سوف يستسلم السياسيون لإغراء إقامة حواجز تجارية متزايدة الضخامة من أجل الفوز. الأصوات.
يعتزم المرشح الجمهوري المفترض لانتخابات الرئاسة الأمريكية دونالد ترامب فرض رسوم جمركية بنسبة 10 بالمئة على جميع الواردات، وهو اقتراح انتقدته المديرة العامة لمنظمة التجارة العالمية نجوزي أوكونجو إيويالا يوم الثلاثاء.
وقالت في إحدى الفعاليات التي أقامها معهد بيترسون: “آمل بصدق ألا يحدث ذلك، وإذا حدث فإن الأعضاء الآخرين سيحافظون على هدوئهم ولن يقوموا بالانتقام حتى نتمكن من الحفاظ على النظام التجاري العالمي”.
لكن المزاج العام في واشنطن متشدد على جانبي الممر. قال الرئيس جو بايدن هذا الأسبوع إنه يريد مضاعفة الرسوم الجمركية على الصلب الصيني ثلاث مرات.
وعلى هامش الاجتماع، اتهم آخرون مؤسسات مثل صندوق النقد الدولي ومنظمة التجارة العالمية بإهمال الخاسرين من حملة ما بعد الحرب العالمية الثانية لإنشاء نظام اقتصادي عالمي يفضل النخب.
يقول إيان بريمر، مؤسس مجموعة أوراسيا: “المشكلة على مدى الأعوام الخمسين الماضية لم تكن العولمة، بل العولمة”. “لقد كانت القرارات التي اتخذها عدد صغير من المستفيدين، والتي كانت قوية للغاية، هي التي تقول: “لن ننتبه إلى حقيقة أن العقد الاجتماعي يتآكل”.”
سد فجوة الإنتاجية وحذر الصندوق من أن الأمر سيتطلب تفكيرا جديدا. ويكرر ستيفن فان واينبيرج، وزير المالية الهولندي، رسالتها التي مفادها أن الحكومات يجب أن “تجد محركات جديدة للنمو”. وقال لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن هذه يمكن أن تشمل جعل الأمر أكثر جاذبية للعمال لقضاء ساعات أطول في وظائفهم.
إن المزيد من الهجرة ــ وهو العامل الذي قال كثيرون في الاجتماعات أنه على الرغم من كونه مثيراً للجدل سياسياً، يكمن في قلب الأداء المبهر للاقتصاد الأميركي ــ كان يوصف أيضاً في واشنطن باعتباره وسيلة لاستعادة النمو العالمي. وأشار آخرون هنا إلى أن الجهود المبذولة لتعزيز الاستثمار في المهارات الأساسية ومشاركة المرأة في سوق العمل قد تعزز الإنتاجية، إلى جانب إمكانات الذكاء الاصطناعي التوليدي لتوفير الوقت.
ومع ذلك، كانت وجهة النظر في اجتماعات الربيع هي أنه قد لا يكون هناك الكثير من الوقت أو المساحة المتبقية لوزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية لتغيير المسار.
وما يجعل الموقف بالغ الصعوبة هو القوة المالية الهزيلة التي تمتلكها العديد من البلدان. ويظل محافظو البنوك المركزية في الولايات المتحدة وخارجها، الذين يشعرون بالخوف إزاء أسوأ موجة من التضخم منذ أجيال، حذرين بشأن خفض أسعار الفائدة وخفض تكاليف الاقتراض الحكومي.
يقول فان واينبيرج إن الجمع بين “الكميات الهائلة من الاستثمار” اللازمة لتحقيق النمو المستقبلي مع “التمويل العام السليم والمستدام يتطلب خيارات”. “هناك تحدي كبير أمامنا هنا.”
وكانت الولايات المتحدة في قلب مخاوف العديد من كبار صناع القرار السياسي. من المتوقع أن يسجل الصندوق عجزا ماليا بنسبة 7.1 في المائة العام المقبل – أكثر من ثلاثة أضعاف متوسط 2 في المائة للاقتصادات المتقدمة الأخرى – في حين يعتقد مكتب الميزانية في الكونجرس أن صافي مدفوعات الفائدة سيتجاوز تريليون دولار بعد عام 2026.
ويعتقد العديد من الاقتصاديين أن وضع الميزانية سيستمر في التدهور، مع وجود فئة من صناع السياسات لا تظهر رغبة واضحة في كبح جماح الاقتراض بغض النظر عن نتائج الانتخابات الرئاسية.
ولا تتوقف المخاوف عند الولايات المتحدة. ومن المتوقع أن تسجل الصين، التي تكافح خطر الانكماش والنمو الضعيف، عجزا بنسبة 7.6 في المائة في عام 2025 – أي أكثر من ضعف المتوسط البالغ 3.7 في المائة للأسواق الناشئة الأخرى.
ويعتقد البعض أن الخطر يكمن في أنه في بيئة تتسم بالصدمات المتكررة ــ التي تتراوح بين الحروب والأوبئة ــ ربما أصبحت السلطات أكثر مهارة في تجاهل المخاطر المتصاعدة على الميزانية بدلا من معالجتها.
ويقول أحمد، من مركز التنمية العالمية: “هناك تسامح واستعداد للتعايش مع هذه المخاطر”. “يقرأ الناس أن هناك عجزاً هائلاً في الولايات المتحدة ويعتقدون أن هذا صحيح. ولكن بعد ذلك فقط استمروا في حياتهم.”
وقد تضاءلت المخاوف بشأن التوقعات الاقتصادية بشكل أكبر نظرا لغياب الهبوط الحاد الذي كان يخشى طويلا بسبب الزيادات الهائلة في أسعار الفائدة. ويضيف أحمد: “الناس أقل قلقًا بشأن المدى القريب الآن”.
ومع ذلك، ونظراً للقوى التي تقف في طريق النمو القوي في السنوات المقبلة، فإن فترة الراحة الاقتصادية الحالية قد تكون عابرة بشكل محبط. وقالت جورجييفا إن المسار الهبوطي في توقعات صندوق النقد الدولي للنمو على المدى الطويل يبدو وكأنه “منحدر تزلج سويسري”. “لا أريد ذلك في المستقبل.”
