لن يرى بنك الاحتياطي الفيدرالي التعريفات الجمركية على أنها تضخمية
أحد الأسئلة التي نطرحها غالبًا هو كيف سيكون رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي على تعريفات الرئيس المنتخب دونالد ترامب. الجواب القصير هو هذا ومن المرجح أن يتجاهلها بنك الاحتياطي الفيدرالي.
أيد منتقدو التعريفات ذلك
ولا يوجد نموذج اقتصادي مقبول على نطاق واسع حيث تكون التعريفات الجمركية في حد ذاتها تضخمية. على العكس تماما. التعريفات الجمركية هي ضريبة على المستوردين، مما يقلل من دخلهم. الأشياء الأخرى متساوية، هذا هو الدافع الانكماشي الناشئ عن التعريفات الجمركية.
علاوة على ذلك، من المرجح أن تفعل التعريفات ذلك رفع قيمة الدولار مقابل العملات الأجنبية. سيؤدي ذلك إلى زيادة القوة الشرائية للدولار الأمريكي، وهو أمر انكماشي أيضًا. لقد رأينا هذه الديناميكية بالضبط عندما فرض ترامب تعريفات جمركية على البضائع الصينية. هناك حجج صحيحة مفادها أن انخفاض قيمة العملة الصينية كان قويا لدرجة أنه قوض جزئيا فعالية التعريفات، مما سمح للمصنعين الصينيين بالدفاع عن حصتهم في السوق على الرغم من زيادة التعريفات الجمركية.
وبطبيعة الحال، يزعم منتقدو التعريفات أن المستوردين سوف يفعلون ذلك تمرير تكاليف التعريفة للمستهلكين، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الواردات. لكن الزيادة لمرة واحدة في الأسعار كرد فعل على التعريفات الجمركية لا تعتبر تضخما مستمرا. علاوة على ذلك، من المرجح أن تتراجع الأسعار الأخرى كرد فعل لزيادة إنفاق المستهلكين على الواردات، مما يجعل التأثير على مستوى الأسعار الإجمالي ضئيلًا.
وسيعتبر بنك الاحتياطي الفيدرالي أي زيادات في الأسعار مؤقتة
ربما لن يكون رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي على زيادات الأسعار بسبب التعريفات الجمركية هو رفع أسعار الفائدة. إن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس آلة تستجيب تلقائيا لمدخلات مثل ارتفاع الأسعار. وهو يحقق في أصل الزيادات في الأسعار ويحاول تحديد ما إذا كان من المرجح أن تستمر وما إذا كانت أسعار الفائدة المرتفعة ستعيد بالفعل استقرار الأسعار. تذكر أنه عندما بدأ التضخم في الارتفاع في بداية إدارة بايدن، ولم يتفاعل بنك الاحتياطي الفيدرالي لأنه كان يعتقد أن التضخم سيكون عابرا وافترض أن جزءا كبيرا من التضخم ناجم عن القيود في سلسلة التوريد.
وفي حالة التعريفات الجمركية، فمن المرجح أن ينظر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أي تأثير على الأسعار باعتباره تأثيرًا لمرة واحدة ومن غير المرجح أن يتم موازنته بشكل فعال من خلال رفع أسعار الفائدة. ومن المفارقة أن بعض أولئك الذين يزعمون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يرفع أسعار الفائدة استجابة للتعريفات الجمركية يزعمون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يشدد سياساته أكثر مما ينبغي في عامي 2022 و 2023 لأنهم يرون أن التضخم في المقام الأول نتيجة لقيود العرض. لقد فهموا جيداً أن التأثير الرئيسي لارتفاع أسعار الفائدة ينصب على جانب الطلب، وهذا يعني أنها لن تكون فعّالة للغاية في احتواء زيادات الأسعار “المتعددة القطاعات” الناتجة عن التعريفات الجمركية.
في الواقع، عندما كان موظفو بنك الاحتياطي الفيدرالي يقومون بوضع نموذج لتأثير التعريفات الجمركيةووجدوا أن الزيادة في الاستجابة للتعريفة الجمركية من شأنها أن تؤدي إلى انخفاض الإنتاج وربما الركود. أي أن الزيادة ستؤدي إلى نتيجة غير مرغوب فيها. إن أفضل سياسة هي أن يتجاهل بنك الاحتياطي الفيدرالي أي زيادات في الأسعار ناجمة عن التعريفات الجمركية. وسوف يرتفع التضخم بشكل مؤقت ثم ينخفض بسرعة مرة أخرى. وطالما ظلت توقعات التضخم ثابتة، فلن تكون هناك مشاكل تضخمية طويلة الأجل يتعين معالجتها من خلال رفع أسعار الفائدة.
والنمو؟ حتى الأكثر تشاؤما يرون التعريفات ولم يجدوا تأثيرًا كبيرًا على النمو من الرسوم الجمركية الأمريكية. وبدلا من ذلك، يأتي التأثير من الانتقام الذي يعتقد العديد من الاقتصاديين أنه سيأتي في أعقاب صعود الولايات المتحدة. لكن هذا علم سياسي وليس اقتصاد. ليس لدى الاقتصاديين أي وسيلة لمعرفة كيف سيكون رد فعل الحكومات في البلدان الأخرى على التعريفات الجمركية. ونعتقد أنه في حين قد تهدد بعض الدول بفرض تعريفات جمركية، وربما حتى تنتقم مؤقتا، فإن أغلبها سوف تدرك بسرعة أن وصولها إلى أسواق الولايات المتحدة مهم للغاية بحيث لا يسمح لها بالمخاطرة بتصعيد الحرب التجارية.
وإلى الحد الذي تؤدي فيه التعريفات الجمركية إلى عبئ أكبر على الاقتصاد مما كان متوقعا، ويمكن تعويض ذلك بتخفيضات ضريبية تمولها إيرادات التعريفات الجمركية وسياسة نقدية أكثر تيسيراً. ذلك أن مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي تتلخص في الحفاظ على استقرار الأسعار والحد الأقصى من تشغيل العمالة. وإذا هددت التعريفات الوظائف، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة ردا على ذلك.
وبعبارة أخرى، فإن فكرة قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية في الاستجابة للتعريفات الجمركية هي فكرة مضللة للغاية. وسيكون رد بنك الاحتياطي الفيدرالي الأرجح هو عدم الرد على الإطلاق. إن تخفيض أسعار الفائدة أكثر احتمالا من رفع أسعار الفائدة.
